上市公司的太平洋xg111三季报收官在即,新能源车行业仍旧是瞩目的明星华为手机p7 107 。除了家喻户晓的电池外,尚且处于红海竞争的汽车电子领域又有谁赚得盆满钵满呢?
本文将重点分析新能源车产业链(除电池外)上市公司的财务和基本面情况华为手机p7 107 。
华尔街见闻·见智研究将全文放在三个线索上:
毛利率最高是谁华为手机p7 107 ?
营收规模增长最快是谁华为手机p7 107 ?
利润增速远超营收增速是谁?
软件仍有高毛利率华为手机p7 107 ,但利润增长尚需时日
汽车作为新一代智能消费产品,已经兼具了电子产品的属性华为手机p7 107 。从长远来看软件类的毛利率仍旧高于硬件,这个规律可以参考消费电子产业链。制造手机、零部件的企业都没有卖软件的更赚钱。
但是见智研究认为:目前汽车软件还属于早期成长阶段,格局和产品都没有成熟,汽车智能软件相较于硬件还需要更多时间才能大规模应用和落地华为手机p7 107 。因而软件类产品即便是享有高毛利率,但是仍然会受限于业务量低,研发投入大,利润还未进入大规模增长阶段。
先来看硬件行业:属于劳动力密集型产业,厂商赚取的是生产加工产品的制造利润(本文所提到的硬件不包括高端芯片),会受到上下游的挤压,利润空间低,毛利率一般在10-30%,包括电驱电控、底盘(空气悬挂、制动)、座舱、域控制器和线束等等华为手机p7 107 。
具体来看:
原材料成本占据很大比例华为手机p7 107 ,企业要面临采购价格上涨所带来的被迫性压低利润空间的情况;
采购大型设备、折旧等较高的成本华为手机p7 107 。
没有垄断性格局出现,企业对下游客户难有议价权华为手机p7 107 。
再来看软件行业:属于研发型产业华为手机p7 107 。一般都享有较高的利润率。如果单纯以软件行业来看,龙头企业可以做到90%+的毛利率。上市公司的毛利率一般在40-60%。
软件型企业主要成本是人员和研发投入,固定资产投入非常低华为手机p7 107 。并且在产品成熟后,企业可以每年向客户收取授权费,属于高回报型模式。
见智研究筛选华为手机p7 107 了两家软件企业进行对比:(22Q3的财务数据)
1、四维图新的毛利率为57.39%;特别是导航和自动驾驶产品都是高毛利率,分别为98%和88%(自动驾驶与华为进行合作),两业务贡献有限华为手机p7 107 。
另外,也由于近年来研发支出的不断增长,企业目前处于亏损状态,也就是增收不增利的情况华为手机p7 107 。
2、中科创达的毛利率为41.02%;目前公司公务了是第一大收入来源,但是智能网联汽车增速很快,今年的收入同比增长51.34%华为手机p7 107 。公司的利润和收入基本保持同步增长。
谁的营收增长遥遥领先华为手机p7 107 ?
见智研究选取了24家汽车电子公司,将营收增长速度进行排序华为手机p7 107 。(排序数据均采用今年前三季度累计数值,单季度会有季度波动性,有重要变化会单独说明)
结构显示:电驱集成化的英博尔收入增长速度最快,其次是做连接器的瑞可达、电源集成的欣锐科技华为手机p7 107 。
华为手机p7 107 ,新能源车产业链里,谁在“闷声发大财”?| 见智研究" >
而位居第四的德赛西威增长速度也不容小觑,因为其营收规模相较于其他xg111net位列榜单的公司来说,还是非常高的华为手机p7 107 。此外,在汽车软硬件行业中,100亿以上的营收体量都算是规模较大的公司。
此处重点说一下华为手机p7 107 ,英博尔
对于公司的主要业务电驱集成化是新能源车催生的新需求,此前见智研究在电驱集成化,新能源两大阵营的下一个争夺战场一文中,对于行业的发展和格局进行过详细分析华为手机p7 107 。目前有整车厂和第三方厂商两大阵营;而在第三方阵营来说,英博尔的增长速度是非常值得关注的,目前公司处于订单放量阶段,收入规增长趋势显著。
公司从2019年至今,营业收入从3.18亿,增长到13.77亿,不到三年收入规模增长了4倍之多华为手机p7 107 。原因在产品获得新能源车的认可,特别是今年公司还拿到了小鹏P7的前驱电机、在电源三合一产品中获得长城汽车好猫系列、以及合众汽车的哪吒系列等多款2022年新款车型的订单。
此外,特别说明一下韦尔股份,是由于手机图像传感器收入下滑拖累了整体收入,而汽车CIS的收入即便是在增长,但收入体量还比较小,根据此前中报的数据汽车仅占到CIS业务的22%华为手机p7 107 。
谁的利润增长最快华为手机p7 107 ?
除了关注营业收入的增长外,对于股东们来说,企业利润的增长可能显得更为重要华为手机p7 107 。能帮助我xg111net企业邮局们看到企业是否进入规模效应,或者是已经完成成本回收,进入盈利的转折点。
依旧选取上述的24家样本公司华为手机p7 107 ,对2022年前三季度的归母净利润增长进行排序:
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结果显示:
均胜电子利润增长最快,如此高的增长其实是源于去年的超低基数华为手机p7 107 。今年Q2是公司的盈利拐点。
见智研究在本月初时,对于公司的业务已经进行过详细分析,可参见净利润翻5倍,均胜电子智能汽车盈利拐点明一文华为手机p7 107 。
值得特别说明的是,均胜电子是汽车电子行业中营收规模最大的,2022年前三季度营业收入达到357.43亿元,净利润是在今年二季度扭亏为盈的华为手机p7 107 。毛利率也在稳步提升阶段,从去年的6.90%,提高到现在的13.93%。
位居第二的就是做汽车电子的经纬恒润,公司的产品矩阵非常丰富,在国内自主品牌乘用车的前视系统占有率已经近次于博世,位居第二华为手机p7 107 。客户包括小鹏、蔚来等一众主流车企。
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但是,目前公司的单季度利润还不够稳定华为手机p7 107 。22年Q1还处于亏损,二三季度的利润较去年有明显增长。但是由于公司产品种类众多、且是具有一定技术壁垒的产品、仍然需要投入高昂的研发费用。
第三就是利润和营收规模同步高增长的瑞可达;公司专注于连接器产品,新能源是主要收入增长来源(汽车+储能)华为手机p7 107 。公司的优势在于是蔚来换电的主要合作伙伴。
新能源车对连接器的增量需求一方面是高速连接器;另一方面是射频连接器华为手机p7 107 。高压连接器要满足大电流、高电压的环境;而射频连接器啧主要是用于连接摄像头、激光雷达、域控制器等等。
国内的主要制造商包括:老牌龙头中航光电、瑞可达、航天电器、得润电子、永贵电器、徕木股份华为手机p7 107 。
连接器的国产化率尚且比较低,10%+;并且可应用的场景也比较多,所以各家专注的方向也有所不同华为手机p7 107 。
此外,上述提到营业收入增长第一的英博尔的净利润增长也比较快,但是体量还非常小,未来也还要关注财务上的微观的变化华为手机p7 107 。
值得特别关注的是,做精密齿轮的双环传动有超预期的表现华为手机p7 107 。公司自2021年开始,单季度的净利润一直保持高速增长,季度平均增速高达235%。主要是新能源车和机器人的RV减速器销量超预期。
此处简单说明一下,新能源汽车齿轮主要用于减速器、差速器等环节华为手机p7 107 。新能源汽车的高速发展一方面提升了齿轮行业的壁垒(包括高转速、承载、咬合精度以及噪声灯性能),另一方面也将带动齿轮业务需要的快速放量。
新能源车电驱系统不但对齿的要求大幅提高,还提高了用量(主流车企均采用双电机驱动),以及单价(从原本百元提高到了千元以上)华为手机p7 107 。
双环传动今年前三季度,在新能源齿轮业务收入同比增长280%,Q3单季度增长220%,远高于新能源车行业平均水平华为手机p7 107 。
今年前三季度RV减速器的收入已超过去年全年华为手机p7 107 。一方面是在新能源汽车的渗透率不断提升,另一方面公司也已经通过国际工业机器人龙头企业的认证,汽车和工业机器人将是推动公司业绩增长的双重动力。
最后,也特别说明一下,24家企业的ROE(加权)排名是瑞可达最高华为手机p7 107 。
总结
汽车电子软件的毛利率仍旧高于硬件,未来要重点关注导航和自动驾驶以及高级辅助驾驶产品的装配情况华为手机p7 107 。在众多汽车零件公司中,大部分新能源车的收入规模和体量都比较小,增长潜力很大。但是风险在于尚未形成稳定的格局以及极强的品牌竞争力,一方面应当关注企业订单量以及利润的增长速度,另一方面也要关注像是激光雷达等技术含量较高产品的突破性进展。
本次数据均来源于上市公司财报,数据排名仅作为参考,不具备投资建议,望读者悉知华为手机p7 107 。